景氣循環

記住每件事情都有周期是很重要的是。
週期最後總是會佔到優勢，沒有什麼東西可以永遠朝著同一方向前進。

 歷史和經濟等領域要進步，靠的是人類，當有人類參與，結果就會有變動和週期更替，我認為主要的理由是一般人有情緒，反覆無常，而且既不堅定也不客觀。(The Most Important Thing, Howard Marks)


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護城河投資優勢(The Little Book That Builds Wealth) --- 心得與重點整理

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護城河投資優勢(The Little Book That Builds Wealth) 是目前市面上專門探討巴菲特與蒙格常提到的"護城河(moat)"專書。 何謂護城河? 為什麼巴菲特提到投資企業時，"護城河"是其中一個重要思考關鍵? 首先，回到投資的初衷 --- 賺錢，而且最好是能穩定持續地賺下去。 價值投資人的投資觀點，即使是買進一股的股票，也代表你擁有一家企業的一部分。而一家企業的價值，等於公司存在期間內所創造的 淨現金流量(業主盈餘) 。該企業若能長期創造現金，其價值也將高於其他只能維持短期創造現金能力的企業。 此時，所謂的 "護城河" 就扮演關鍵的角色: 即在產業內能 長期維持競爭力 ，且具 持續為股東創造現金流的能力 ，並持續將競爭者拒於護城河之外，難以接近半步來分一杯羹，是一種結構性的特質。 護城河的重要性，大致可列為幾點: 1. 強化投資紀律。 避免支付過高的價格追買缺乏競爭優勢的企業，因為優渥獲利的存續期間，才是投資人要考量的重點。 2. 大幅降低投資發生永久性的資本損失。 因為只有在充分了解企業的護城河條件，才能判斷企業遇到的"麻煩"是暫時的? 還是永久的? 3.協助投資人界定"競爭優勢範圍"，即"能力圈(circle of competence)"。 投資人應集中精神處理自己最熟悉的優質企業。 然而，書裡也提到常被誤認是護城河的假性競爭優勢，即 假護城河 (eq.賽馬時，你下注的依據是騎師? 還是馬匹?): 1. 優異的產品  2. 強勁的市占  3. 優異的執行 4. 完善的管理 以上四點其實以 取代性 應該就很好理解。 接著，何謂真正的護城河(難以撼動的競爭優勢)? 1. 品牌(定價能力)，專利(法律與時間的保護)，特殊營運許可(法規)...等無形資產 2. 客戶轉換成本(高黏著性，客戶一換供應商就必須承擔高成本重新規劃) 3. 網絡經濟(產品/服務價值會隨使用者增加而提高) 4. 成本優勢(生產程序/地理位置/特有資產/經濟規模) 若能找到具備護城河的企業，投資成功的機率就會相...
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【一萬小時的工程：隱形的天才】2018/04/14

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【一萬小時的工程：隱形的天才】 2018/04/14 前一陣子一口氣購入了好幾本以「學習」為主題的書籍，像是「雪球速讀法」、「刻意練習」、「精準學習」、「異數」、「恆毅力」等眾多書籍。 然而當中有一本較特別，「一萬小時的工程：隱形的天才」。 乍看書名，以為貫穿全書主題與葛拉威爾在「異數」中所傳達的一萬小時的概念有關。但並不然，其實書名是來自其中一篇的 title 。正確來說，這是一本教育工作者在第一線多年來的心得觀察與生態記錄（多篇發表過的經典文章集結成書），是一個深信「救台灣只能靠教育」的英文老師，同時也是一位文學獎、新詩獎獲獎無數的作家。 這本書讀起來的感受，就像小野老師推薦文所書，是一本關於正義關於愛，關於希望關於夢，充滿了熱情；也像李家同先生所說的，這本書告訴了我們，「士」如何成大地的十字，告訴我們什麼是上帝直立我們為「人」的期許。 在第二十三篇「落了，就差了」讓我想到早上所看的柯P北市府施政報告。 柯 P 提到 e 化教學，要靠網路資源和 e 化設備來縮小資訊落差。他知道唯有透過教育，才有讓階級有反轉的可能，貧窮階級才有出頭的機會。記得 新約聖經 《馬太福音》說到： 凡是有的，要加給他，使他有餘； 凡是沒有的，連他所有的，也要奪過來。 以前看到新約聖經這段其實有點不解其背後意義，但到近年新聞上常看到的貧富差距擴大、 M 行化社會等議題就漸漸理解了。深究其結構現象其實就是「階級複製」的過程，有錢有勢的家庭，相較於弱勢的家庭，擁有更多的機會讓自己更成功、取得更多資源（相對的，弱勢一方的資源受到排擠就像是被搶奪一樣），這也就是『馬太效應』的貧者愈貧，富者愈富，贏家通吃的不公現象。 站在教育線上的老師，正是貧富的資訊與階級落差那最後一道窄橋，身負重任。 回顧我們的求學歷程，「因材施教」的概念在中系社會圈流傳了百千年，但我眼中的中式傳統教育卻是一再的「錯殺」人才。更不用提一再「換湯不換藥」的失敗教改。 台灣有多少人才，正被當蠢材教？ 關於教育，好書推薦 http://www.books.com.tw/products/0010611601 ps. 羨慕台中惠文高中的學生，校園裡有一位這麼睿智與開明的老師，真是好福氣。
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6 Portfolio To-Do's for Retirees at Midyear (美國晨星)

原文連結: https://www.morningstar.com/articles/872705/6-portfolio-todos-for-retirees-at-midyear.html 上面的連結來自前天收到美國晨星(Morningstar)的電子報，談到在中年時期規劃退休的投資組合上所需注意的六事項。 儲蓄是為了未來的支出做打算，也是未來在缺少主動收入後的資金來源之一，常見的準備不外乎靠活存、定存、年金或儲蓄險。另外，被動收入也可透過地產、基金，或是需承擔較高風險的股票股息。 針對退休規劃的議題，許多網路書籍都有談 『財務自由』 的論述，其中不少是冒著可能破產的高風財務槓桿、投機式的股票炒作等，非一般人所能輕易嘗試或取得相關資源。 然而在網路、出版社的精心包裝下，彷彿只要肯努力效法書中技巧，人人就有機會可以達成財務自由。 試想看看，努力鑽研投機技巧真的有用嗎？真的這麼容易就能資產翻倍、財務自由嗎？ 在某種特定時間和環境下，或許對某些人是有幫助的。 因為每個人的背景、際遇與人脈不盡相同，手上握有的資訊也不對等。同樣一套方法在不同人身上，有的人財務自由，也有人敗光身家、窮困潦倒。 這樣的 差異 ，正是前面所提在包裝後的資訊傳達到不同人手裡，產生認知上的偏差，每一個事件背後都存在著ㄧ種 『隨機致富』 、 『生存者偏差』 的現象。 回到正題，晨星此篇文章第一段清楚表明:  投資其實不需要用到什麼複雜的技巧，只要你 確實地存下一部分收入，照計畫投入到合理的資產配置 中 ，你就有非常大的機會讓自己的退休生活資金來源無慮 。 這是一種 分段存入 讓資產隨著 時間 及 複利 成長之雙重因素下（別忘了通膨怪獸!），待退休時足夠 分段提領 的概念 。 除了有 計劃地儲蓄 ， 謹慎地支出 也是成敗關鍵，不只考量總資產投資組合的成長率與配置平衡，甚至連個人稅率、保險等長期支出也要納入規劃與考量。 以下是晨星所提六項 to-do’s ： 1. Check your year-to-date spending rate. 2. Check the asset allocation of your long-term portfolio. 3. Take a closer look at your...
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