"The Most Important Thing - Origins and Inspirations" Talks at Google, by Howard Marks

The Most Important Thing -  Howard Marks


　　長達25年且每年都會寫投資備忘錄給投資人的橡樹資本 (Oaktree Captical)董事長Howard Marks, 是少數巴菲特曾公開讚美的經理人, 甚至連巴菲特自己也是投資備忘錄的忠實讀者(備忘錄: https://www.oaktreecapital.com/insights/howard-marks-memos ), 當然也包括2011年重量級著作 "投資最重要的事  The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor" 
    
從橡樹資本官網 (https://www.oaktreecapital.com/strategies) 來看, Oaktree是一間以投資債券 (高收益債,可轉債,甚至是不動產投資信託等)為主要投資策略的公司, 過去10年來管理資產規模(AUM, Asset Under Management)整整成長三倍多, 來到九百億美金之多. 而過去20年年化報酬率將近20%, 績效好的可怕!

(資料來源: 2015 Oaktree 年報)
        去年, 年屆古稀的Howard Marks受Google之邀, 到該公司總部演講, 內容為Oaktree的投資哲學, 以下是完整演講內容 (約1hr):

影片中第38分鐘左右, Howard列出Oaktree的投資原則:
                                                  


1. The primacy of risk control (風險控管優先)
同巴菲特所說過, 投資時有兩項原則: 第一, 不要賠錢. 第二, 永遠不要忘記第一條! 做任何投資前, 應先將任何可能的損失列入考量, 因為"致力避免於失敗, 成功自然會到來"
2. Emphasis on consistency (強調穩定一致) 
獲利要能穩定一致, 求的是長期報酬
3. The importance of market inefficiency (強調市場無效率之重要性)   
此處提到second level thinking(後面Q&A也有提到), 指的是優秀的投資人與普通投資人的差異, 在於第二層次的思考的"知識優勢", 而非靠容易獲得或是過於直覺的資訊做決策

4. The benefits of specialization (專業優勢)

5. Marco-forecasting not critical to investing (宏觀預測並非投資的關鍵因素)   
引用了馬可吐溫的名言 "It's not what you don't know that gets you into trouble. It's what you know for certain that just ain't true".  強調藉由知識對所投資企業做足完整分析研究, 而非透過預測市場或是總體經濟.

6. Disavowal of market timing (不認同對市場的擇時性)   
大家都知道最好的策略是低買高賣, 但問題是"永遠沒人能預測何時式高點/低點."  Oaktree專注於長期投資的穩定獲利, 致力於找出內在價值低於市場價格的標的, 而不做任何市場預測. 

最後, 附上Oaktree motto (座右銘):   
If we avoid the losers, the winners take care of themselves. 
(遠離投資上的輸家, 贏者自然就會勝出)
(好多書債要還阿...經典好書翻不完QQ)

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